Aus Lehre und Praxis sind verschiedene Methoden bekannt, welche für die Berechnung des Unternehmenswerts angewendet werden können. Die Methode gibt die Rechenformel vor. Die Inhalte sind individuell zu erarbeiten und einzusetzen. Und dort fangen die Probleme an.
Menschen, Produkte, Kunden, Maschinen, Vorräte, Marken, Systeme und Schulden und vieles mehr werden in einen Topf gelegt. Ähnlich wie beim Zaubern wird zwar kein Kaninchen herausgezogen. Als Ergebnis erscheint der Unternehmenswert. Und dies in einer einzigen Zahl, welche ein ganzes Lebenswerk bewerten soll. Diese provokativ geäusserte Bemerkung zeigt welches Konfliktpotenzial in einer Unternehmensbewertung enthalten sein kann.
Der Unternehmenswert ist in einem Businessplan dazustellen. Ein Käufer interessiert sich für die Entstehung der Ertragszahlen, die Vermögenswerte und Finanzierung, die Werttreiber, die Potenziale, Risiken, Chancen, Gefahren. Wichtig ist auch mit welchem Verfahren der Kapitalisierungszinssatz berechnet wurde. Der Businessplan gibt dem Käufer die Möglichkeit, das Unternehmen zu beurteilen und abzuschätzen, welchen Gegenwert er für sein Investment erhält.
Weil der Kaufpreis nur über zukünftige Erträge zu erwirtschaften ist, sollte man die Wertberechnungen nach verschiedenen Modellen erstellen. Dabei muss man die Planungsunsicherheiten berücksichtigen. Die Behauptung, dass Zukunftsplanungen mehrheitlich zu optimistisch erstellt werden, ist wohl in vielen Fällen richtig. Deshalb wird ein Käufer die Transaktion nur dann abwickeln, wenn er davon überzeugt ist, dass die Ertragsziele innerhalb einer vertretbaren Bandbreite zu erreichen sind.
Es werden hier nur jene Methoden behandelt, welche bei der Bewertung von KMU in Frage kommen. Andere Modelle, wie z.B. die Realoptions-Methode, spielen in diesem Unternehmenssegment keine Rolle. Zusätzlich wird auf einige ergänzende Aspekte hingewiesen, welche den Unternehmenswert direkt beeinflussen können.
Für weiterführende Informationen zum Thema der Unternehmensbewertung greift man am besten zur entsprechenden Fachliteratur. Das folgende Buch kann zur Lektüre empfohlen werden, weil es speziell auf die KMU eingeht und auf komplexe Formeln aus der Finanzmarkttheorie verzichtet.
Unternehmensbewertung – Der praktische Leitfaden für KMU:
Arnold H. Lanz; Albert Bolfing; 2005, Cosmos Verlag Muri bei Bern
Es gibt zahlreiche Portale, bei denen man Unternehmensbewertungen erstellen kann. Dazu benötigt man einfache Zahlenreihen, welche vom Benutzer einzugeben sind. Für die Berechnung des Unternehmenswerts wird bei solchen Tests aber nur ein Bruchteil des Aufwands investiert, der für eine wirklich sorgfältige Analyse notwendig wäre. Die Chancen und Risiken, Potenziale und Gefahren zu definieren sowie verschiedene Zukunftsmodelle zu erarbeiten erfordert mehr als eine Rechenaufgabe mit Hilfe einer Excel-Tabelle. Deshalb verzichten wir darauf, einfache Methoden zur Unternehmensbewertung anzubieten. Wir sind der Meinung, dass daraus in vielen Fällen falsche Schlüsse gezogen würden.
Weitere Info: PDF Datei